📰 研报摘要
查看全文 ➔本次交流围绕有色金属 Q3 投资策略展开。宏观层面，认为市场叙事将从 AI 高增长回摆至传统宏观叙事，美元指数 Q3 见顶回落将为板块提供支撑，且公募配置比例处于历史低位，资金有望从 TMT 板块回流。品种分析上，铜市呈现供给下调（矿难及品位下降）而需求上修（AI 基础建设）的格局，价格突破前高具有必然性；铝行业呈现“类煤炭化”特征，进入成熟期且海外扩产受阻，头部企业具备高股息与低估值重构潜力；碳酸锂则被认为存在预期错配，具有较高弹性。整体投资优先级分为三梯队：第一梯队为铜、金（紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业、赤峰黄金），第二梯队为铝（中国宏桥、神火股份、云南铝业），第三梯队为碳酸锂。关键催化剂关注 7 月美联储议息会议及 8 月杰克逊霍尔会议，若释放鸽派信号将消除估值压制，引发板块反转。