📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次路演由东吴证券研究员主持，重点分析了新环境空气质量标准对大气治理行业的影响，以及龙净环保在紫金矿业赋能下从传统烟气治理向“矿业双碳”服务商转型的投资价值。
核心观点/结论：
- 政策驱动需求释放：2026年3月起执行的新环境空气质量标准进一步收紧了PM2.5和PM10的二级限值，预计将带动大气污染治理环节新一轮的需求释放，烟气治理头部公司将充分受益。
- 公司定位升级：龙净环保在紫金矿业控股赋能下，正由纯环保业务转向服务矿业绿色转型的综合服务商，核心增长点在于矿山绿电和新能源矿山装备。
经营与财务要点：
- 环保订单稳健：2025年1-3季度新签订单同比增长11%，三季度增速提升至12%；截至2025年9月底，待执行订单达197亿元。
- 新业务进展：
- 矿山绿电：截至2025年底装机容量超1GW，单GW利润潜力高，预计到2030年为满足紫金矿业用能结构需求，潜在装机规模可达5GW。
- 新能源装备：首台新能源刚性矿卡已交付巨龙铜矿，完成0到1突破，预计2026年下半年进入加速出货阶段。
- 估值分析：对应2026年估值约18倍，增速25%以上，具备较强性价比。
催化剂与风险：
- 催化剂：2026年3月新标正式执行；新能源矿卡验证结束进入批量下单阶段。
- 风险：矿业资本开支低于预期；政策落地节奏不及预期。