📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次分享主要汇报了对老铺黄金的近期调研情况，重点讨论了其品牌破圈现状、价格竞争力、门店营收预期以及 2026 年的业绩预测，认为市场目前对该公司业绩预期过于悲观，具有较强投资确定性。
核心观点/结论：
- 品牌力强劲破圈：春节期间草根调研显示，老铺黄金门店排队情况远超周大福、老凤祥等传统品牌，品牌影响力持续扩张。
- 性价比优势突出：在调价前，其镶嵌首饰的客单价低于竞品高端线，形成了“高端奢侈但具性价比”的认知。
- 估值水平较低：基于市场一致预期（2026年利润约65亿），当前估值仅十几倍，但分析师认为实际业绩将显著高于此预期。
经营与财务要点：
- 营收增长强劲：春节期间 6 天口径增速达 65%-70%，一二月份部分门店（如 SKP、德基）增速在 60%-80%。
- 门店贡献度高：预计 2026 年将有十几个年营收超 10 亿的店铺，包括北京 SKP、上海多个核心商圈店铺及香港、南京门店。
- 直营模式优势：采用 100% 直营模式，能更快地将金价上涨的收益体现在业绩中。
- 扩张计划：国内以门店调整和品牌破圈为核心，海外重点关注新加坡、韩国、印度、泰国，日本市场处于观望状态。
催化剂与风险：
- 催化剂：2 月 28 日的提价行动、一季报业绩披露、海外新店开业。
- 风险：金价剧烈波动影响消费心态、海外扩张节奏不及预期、中日关系影响日本店铺规划。