国产 AI 模型进步，关注游戏潮玩出海——互联网传媒 2026 年中报业绩前瞻

机构研报 行业研究 / 行业深度专题 申万: 传媒 腾讯控股 (00700.HK) 阿里巴巴-W (09988.HK) 视源股份 (002841.SZ) 哔哩哔哩-W (09626.HK) 焦点科技 (002315.SZ) 快手-W (01024.HK) 世纪华通 (002602.SZ) 巨人网络 (002558.SZ) 小菜园 (00999.HK) 恺英网络 (002517.SZ) 完美世界 (002624.SZ) 布鲁可 (00325.HK) 泡泡玛特 (09992.HK) 分众传媒 (002027.SZ) 赤子城科技 (09911.HK) 猫眼娱乐 (01896.HK) 阜博集团 (03738.HK) 汇量科技 (01860.HK) 网易云音乐 (09899.HK) 阿里健康 (00241.HK) 三七互娱 (002555.SZ) 心动公司 (02400.HK) 美图公司 (01357.HK) 阅文集团 (00772.HK) 金山云 (03896.HK)
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📰 研报摘要

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本报告对互联网传媒行业 2026 年中报业绩进行前瞻分析。报告认为国产 AI 模型能力快速迭代，腾讯 Hy3 等模型在 Agent 能力和性价比上提升明显，阿里千问等模型闭环加速兑现，虽 AI 投入在短期内影响利润率，但长期回报逐步显现。游戏行业方面，估值处于底部且暑期旺季来临，看好具备出海增长能力和长青运营能力的标的，如巨人网络、恺英网络等。潮玩领域关注布鲁可的性价比出海高增及泡泡玛特的 IP 周期催化与管理变革。报告详细预测了腾讯控股、阿里巴巴、网易、快手等重点公司的业绩增速，并提供了详细的估值对比表。