2026年春运航空行业跟踪分析会议纪要

摘要： 本次会议重点分析了 2026 年春运期间全社会人员流动情况及航空业的量价表现。认为春运需求旺盛，航空客流增速领跑，特别是节中由于假期延长，“二次出行”规模扩大，驱动客座率与票价双升。预计一季度行业盈利将明显改善，并开启航空业的“超级周期”长逻辑。

行业主线：

1. 量价双升驱动盈利改善：春运期间航空客流增速领先，节中票价升幅超预期，叠加油价同比下降，预计一季度行业有望实现整体盈利，扭转过去两年一季度亏损的局面。
2. 供给低增与需求稳健：在票价市场化和机队增速低个位数的背景下，需求增长将更多通过票价上升体现，而非单纯的量增。
3. 超级周期逻辑演绎：看好航空业进入供需向好的长周期，预计 2026-2027 年将经历业绩与估值的双重提升。

关键变化与分歧：

1. 节中表现超预期：由于假期延长，节中二次出行火爆，航空与铁路实现客流分层，航空在旅游出行的选择上优势明显，票价升幅显著扩大。
2. 供给端管控：局方执行“反内卷”措施，管控干线市场增班，旨在通过提升客座率和收益实现良性竞争。

受益方向与风险：

1. 受益方向：建议优选航网品质优秀的传统航司，其盈利和估值上升空间更大。
2. 核心风险：需求恢复不及预期、油价大幅反弹、行业竞争格局恶化。