融资结构变迁与债市周观点分享纪要

本次交流主要分享债市周观点及关于融资结构变迁的专题研究。在债市观点方面，认为二季度经济呈现“共强虚弱”的K型分化，外需（尤其是AI相关领域）强劲但内需疲软，固定资产投资低迷。预计7月政治局会议将以加速存量政策落地为主，降息预期不强，债市短期赔率有限，建议采取跳息策略，把握回调机会。在融资结构方面，探讨了中国金融结构从信贷驱动向多元化融资变迁的趋势，指出信贷需求出现明显分化，绿色和科技类贷款占比提升，而房地产和传统重工业信贷放缓。这种结构变迁导致M2与信贷走势阶段性背离，银行债券投资等成为重要货币创造渠道。结论认为低利率环境短期难以逆转，信贷资产供给下降将推动银行增加债券配置，利于压低利率中枢。