金富科技调研纪要：液冷业务并表驱动业绩增长，CNC转型提升价值量

本次调研重点讨论金富科技在液冷领域的业务进展。公司2026年上半年预计实现盈利0.9-1亿元，同比增长80%-100%，核心驱动力为液冷业务（收购卓辉金属与联亿热能）的并表。商业模式上，公司通过向上游CNC加工延伸实现“包工包料”，使冷板单体价值量从40元大幅提升至300-450元，产值增幅达8-10倍。产能方面，通过3亿元定增及自有资金扩产，预计2026年底月产值可达2.5-3亿元，目前液冷板块处于“订单等产能”状态。客户维度，公司深度绑定奇宏电子（AVC）、宝德、双鸿等台系液冷集成商，终端覆盖英伟达GB200/Rubin及谷歌TPU项目；同时已获富士康临时供应商代码并开始供货波纹管，并同步开发台达电子等头部集成商。公司后续增长逻辑在于深度绑定台资大厂，将终端需求快速转化为营收。