大模型行业发展历程与投资视角交流纪要

本次交流由东吴计算机团队主讲，重点探讨了大模型行业从基础设施建设、模型能力扩张到 Agent 产品化及真实场景应用的演进阶段。会议认为当前产业竞争已转向真实工作流的有效可用性，且衡量成本的标准正从 token 价格转向单次任务完成成本。在算力方面，国产算力实现全流程国产化（如美团 Lone Car 模型）是重要主线。产业链价值将集中于关键技术资源、高切换成本能力及可量化的应用入口。会议详细分析了闭源与开源阵营的竞争格局，指出开源模型正通过工程化突破降低门槛并放大需求。在具体标的方面，分析了科大讯飞在政企市场的稀缺性、阿里巴巴的平台化战略以及 MiniMax 的全球化 C 端布局。