环境空气质量新标准解读与龙净环保投资分析路演纪要

摘要： 本次路演主要解读了 2026 年起执行的环境空气质量新标准对大气治理行业的影响，并重点分析了核心标的龙净环保在政策趋严及控股股东紫金矿业赋能下的增长逻辑。

核心观点/结论：
重点推荐龙净环保。公司作为烟气治理头部企业，将直接受益于 2026 年 3 月实施的更严格的环境空气质量标准（尤其是 PM2.5 和 PM10 限制趋严）所释放的新一轮治理需求。同时，公司在紫金矿业的赋能下，正加速向矿业双碳绿色转型。

经营与财务要点：

1. 环保主业订单增长：2025 年 1-3 季度新鲜订单同比增长，截至 2025 年 9 月 30 日再有订单达 19.7 亿元，显示大气治理需求维持稳定增长。
2. 绿电业务盈利能力强：通过为矿山建设自备电厂和绿电直连项目，单吉瓦利润可达 5 亿元，预计到 2030 年可实现显著的装机规模增长。
3. 新能源装备实现突破：首台新能源矿山矿卡已下线并交付巨龙铜矿，预计 2026 年下半年起出货加速，实现业务从 0 到 1 的突破。
4. 股东赋能增强：紫金矿业拟通过定增将持股比例由 25% 提升至 33%，将进一步加大对公司业务的赋能。

催化剂与风险：
催化剂包括 2026 年 3 月新标准正式执行、紫金矿业定增完成以及新能源矿卡量产出货。风险点主要在于新标准落地节奏及新业务验证量产的进度。