深度布局数据中心，持续突破海外市场 — 许继电气

报告对许继电气的行业地位、技术突破、数据中心布局及海外市场进展进行深度分析。公司在换流阀和计量领域市场份额稳固，其中计量领域在国网份额排名第一。技术方面，公司在超充系统、超导磁体电源等关键技术领域取得突破。在数据中心领域，公司提供一体化配电系统、一体化管控平台及HVDC电源系统等产品，并已开展SST相关研发。海外市场方面，环网柜、直流测量设备等产品在沙特、西班牙、巴西等多国获新签订单，竞争力持续提升。预计2026-2028年归母净利润分别为12.26亿元、14.72亿元、17.61亿元。给予公司2026年23倍PE，目标价27.6元，维持“增持”评级。风险提示包括特高压及电网投资不达预期，海外拓展不达预期。