华峰测控：筑牢模拟测试基本盘，SoC打开成长新空间

本文为华峰测控（688200）的深度覆盖报告。公司作为国内模拟与功率半导体自动化测试系统（ATE）龙头，在传统业务领域积累深厚，通过 STS8200/STS8300 等平台深度绑定封测大厂与 IDM，模拟测试市占率领先。受益于行业周期回暖、终端功率半导体需求复苏以及封测厂商新一轮先进封装扩产，公司业绩持续高增长。公司目前核心看点在于 SoC 测试设备的研发与客户验证，通过发行可转债投向自研 ASIC 芯片测试系统，旨在突破海外垄断，切入高技术壁垒的高端数字测试赛道。预测 2026-2028 年归母净利润分别为 7.41 亿元、10.08 亿元和 14.02 亿元，首次覆盖给予“买入”评级。核心风险包括下游封测资本开支波动、SoC 新品验证不及预期、市场竞争加剧及毛利率波动风险。