📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对牧原股份进行深度研究，认为公司作为我国生猪养殖一体化龙头，在智能化养殖、自主育种及成本控制方面具有显著竞争优势，且屠宰肉食业务快速发展，维持“买入”评级。
核心观点/结论：
- 行业地位：公司已形成集饲料加工、生猪育种、生猪养殖、屠宰加工为一体的猪肉产业链。
- 投资建议：维持“买入”评级。预计2025—2026年EPS分别为2.67元和3.66元，对应PE分别为17倍和12倍。
经营与财务要点：
- 核心竞争优势：利用AI、大数据等技术实现智能化养殖；建立轮回二元育种体系提升繁殖性能；通过低蛋白日粮技术显著降低豆粕用量。
- 业务增长：屠宰业务快速扩张，截至2024年末年屠宰产能达2900万头，2025年产能利用率提升至98.8%。
- 成本管控：成本控制能力领先，生猪养殖完全成本整体呈下降趋势，2025年10月已降至11.3元/kg。
催化剂与风险：
- 催化剂：生猪养殖行业短期有望迎来周期回升；中长期行业规模化和集中度仍有较大提升空间。
- 风险：生猪疫病风险、原材料价格波动、生猪价格波动以及自然灾害风险。