📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由国金证券分析师李嘉伦主讲，重点推荐杰克科技，认为公司是制造业AI应用龙头。公司通过AI缝纫机及柔性机器人的研发，致力于将服装行业从劳动密集型转变为资本密集型，实现“黑灯工厂”的无人化目标。目前公司估值处于历史低位，且在AI驱动的产品升级与全球大客户战略下，具备显著的业绩上修空间。
核心观点/结论：
- AI应用场景稀缺且闭环：公司在服装“缝中”环节找到了极佳的机器人切入点（模板机上下料），避开了复杂行走算法，降低了硬件实现难度，且依托全球龙一的硬件平台构建竞争壁垒。
- 价值量提升明显：AI化使产品单价大幅提升（如AI缝纫机单价较传统产品提升约3倍），将AI能力直接转化为利润率的增长。
- 估值安全边际高：目前估值处于历史低位，而机器人带来的增量市场空间巨大（初步估算仅模板机配套即有数百亿空间）。
经营与财务要点：
- 增长动能：通过“全员出海”和“全员大客户”战略，公司海外增速及大客户占比提升，有望带来超额业绩增长。
- 财务特性：公司呈现出稀缺的“净利率与研发费用率同步上升”状态，研发投入通过产品升级迅速获得商业回报。
- 产业布局：产品路线图清晰，从AI单机升级 $\rightarrow$ 自动机+机器人整合 $\rightarrow$ 2028年实现服装行业全流程无人化。
催化剂与风险：
- 核心催化剂：2026年下半年机器人产品的正式发布、订单落地及全系AI缝纫机产品的推广。
- 潜在风险：行业周期性下行风险，机器人量产进度不及预期。