固收策略：股跌债未必涨，资金面中性偏紧且品种配置分化

本次交流重点分析了近期债券市场的资金面、机构行为及股债相关性。资金面维持中性偏紧平衡，央行通过逆回购和买断式操作呵护税期，但DR001仍有所上行。机构行为方面，大行倾向于降低久期和利率风险，而中小行与保险在增加配置。股债相关性显著削弱，呈现脱敏状态，固收+产品的净流入更多反映了短期抄底情绪而非纯粹的避险情绪。在品种配置上，30年及50年国债利差压缩空间有限，而15年期券种及8-9年期国开债配置价值凸显。后续需关注7月政治局会议的政策信号、7月下旬信贷冲量对资金面的扰动以及股市波动可能引发资金向中端品种避险的趋势。