📰 研报摘要
查看全文 ➔本次会议探讨了中国消费增长目标及其实现路径。分析指出，2030 年社零规模达到 60 万亿的目标要求未来五年年化增速约 3.7%，在 2026 年增速较低的背景下，后续四年可能需要 4.2% 的较高增速才能达成。结合国际经验，消费底部通常早于房价见底（平均早 10 个季度）。在消费结构上，名义消费回升由服务消费支撑，而实际消费则依赖耐用品反弹。目前非耐用品和服务消费增速较为稳定，石油零售受能源转型（电动化）影响中枢下移。耐用品消费受房地产直接冲击小于预期，但当前面临“以旧换新”政策带来的需求透支，预计透支周期约为 2-2.5 年，消费内生动能有望在 2027 年四季度重新走强。