📰 研报摘要
查看全文 ➔本次会议由东吴证券分析师主讲，重点探讨券商“三投联动”（投行、投资、投研协同）业务的长期逻辑与价值。会议指出，三投联动通过自有资金或基金开展股权投资，可有效锁定投行合作机会，且在会计准则下业绩释放相对平滑，能直接增厚券商利润。随着科创板IPO回暖、并购重组市场改革及S基金生态完善，券商科创投资的退出渠道正趋于多元化。在竞争格局方面，头部券商呈现集中趋势，而中小型券商可通过“先直投后保荐”实现差异化竞争。分析师认为，当前券商行业估值处于低位（静态PB约1.3倍），预计全年净利润增速约36%，且筹码结构相对干净，整体维持推荐意见，重点关注活跃的头部及中小型券商。