📰 研报摘要
查看全文 ➔本报告深度分析了铜行业从“强预期”向“强现实”交易逻辑的切换。供给端，全球铜矿资本开支不足导致增量受限，铜矿紧缺正从矿端向精炼铜环节传导；需求端，国内电网投资保持高增速，AI数据中心带来的高耗铜量及美国市场的战略性“囤铜”需求，共同构成了铜价的强支撑。虽然此前美联储加息预期对板块估值造成压制，但随着通胀回归理性及就业市场转弱，流动性预期有望迎来修复。整体而言，铜板块处于估值低位，具备盈利上修与估值修复的双击潜力。核心风险包括供给超预期释放、下游需求不及预期、美联储政策偏鹰及地缘政治扰动等。