📰 研报摘要
查看全文 ➔本次路演围绕国海证券外发的白酒行业深度、筹码结构及贵州茅台个股分析三篇报告进行梳理。会议认为白酒行业已进入存量竞争的“淘汰赛”阶段，当前正处于底部平整向拐点过渡的时期。从资金面和筹码结构看，板块已处于历史底部区间，向下空间有限。基本面虽无趋势性反转，但行业进入主动去库存和风险释放期，且随着消费结构迭代，行业向C端精准运营转型。投资主线明确：一是经营确定性强、品牌价值高的头部企业，首推贵州茅台；二是基本面稳定的区域龙头，如古井贡酒；三是关注弹性较大的次高端反转标的。茅台通过结构性调整（如以精品茅台承接2000-3000元价格带真空区）及飞天提价动作，稳固了增长预期，且高分红与股息率提供了坚实的安全垫，配置价值显著。