2026年春节后宏观经济指标分析与投资策略交流纪要

摘要： 本次会议重点分析了2026年1月的宏观经济数据，包括制造业 PMI、社融、货币供应量（M1、M2）及利率走势，探讨了当前经济的景气度与流动性状况，认为尽管边际景气度有所回落，但超额流动性回升且政策面有支撑，节后市场有望继续攻坚。

核心观点：
预计2月份通胀将在春节消费带动下回升。随着中美关系升温、产业催化及政策部署落地，市场在节后有望维持进攻态势。

论据支撑：

1. 货币流动性：1月份 M1 和 M2 同比均回升，显示超额流动性在增加，货币活化程度提高。
2. 信贷结构：社融总量规模较大，政府债券同比转正；但居民和企业的中长期贷款增速依然低迷，信贷结构改善尚不充分。
3. 利率与政策：G2077 利率月均值持续提升；央行下调再贷款债券利率，为后续政策铺路。
4. 先行指标：BBI 跌幅收窄，MM2 回升，显示整体结果有所好转。

局限性/风险：
1月份制造业 PMI 回落至 49.3 的收缩区间，宏观经济景气度在边际上仍呈现回落趋势，信贷端的中长期需求恢复缓慢。