开润股份：间接投资 DeepSeek 落地，订单延续景气

本报告点评开润股份通过子公司参与投资砺思星灵创业投资基金，从而间接投资人工智能公司 DeepSeek，认为此举虽短期财务贡献有限，但战略信号意义突出，标志着传统制造龙头开始布局硬科技资产。在主业方面，预计公司服装和箱包代工业务在“同一品类延展客户、同一客户延展品类”战略下订单增长良好，且美加墨世界杯有望带动相关需求。利润端，受益于服装业务并表后的协同效应、费用优化及汇兑损失减轻，利润率有望持续提升。财务预测显示，公司 2026-2028 年归母净利润预计分别为 3.74 亿元、4.25 亿元和 4.80 亿元。风险因素包括海外订单不及预期、汇率大幅波动及投资收益兑现不及预期。