📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议邀请了行业专家对 TDI（甲苯二异氰酸酯）2025 年的基本面进行回顾，并对 2026 年的行情进行展望，重点讨论了产能扩建、出口增长及下游消费结构的演变。
行业主线：
- 产能与供应：2025 年产能主要增量来自万华化学福建项目。2026 年初科思创技改完成将带来部分增量。未来几年行业整体扩产计划减少。
- 出口驱动：出口量增长显著，特别是万华等国产厂家在东南亚市场通过价格优势抢占日韩及中东企业的份额。
- 需求端变化：下游软泡（家居、汽车座椅）需求维持增长。行业出现“海绵无粉化”趋势且头部品牌集中度提升，导致下游对原材料涨价的承受能力增强。
关键变化与分歧：
- 厂商策略转向：万华化学在完成产能投放和市场份额抢占后，策略由早期的“以量换市”转向维持价格稳定。
- 成本敏感度降低：随着下游家具、床垫行业向头部品牌集中，产品溢价提高，原料成本上涨对需求的抑制作用减弱。
受益方向与风险：
- 关注方向：元宵节后厂家与贸易商的挺市态度、海外价格上涨的传导情况以及出口市场的持续扩张。
- 核心风险：潜在进入者（如华鲁）的项目进度不确定性、海外装置盈利情况及宏观经济对下游地产/家居需求的长期影响。