📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由国金证券多行业团队联合举办，核心探讨“AI 的尽头是电力”这一主题。会议认为 AI 算力需求的爆发导致全球（尤其是北美和欧洲）出现严重的电力短缺，这将系统性地带动电力基础设施、高效能源方案、液冷散热及相关原材料的投资机会。
行业主线：
- 北美电力短缺与基础设施升级：数据中心建设导致电力供应和接网能力严重不足，驱动变压器、燃气轮机、光储及 SOFC 燃料电池的需求激增。
- 欧洲能源方案聚焦海风：在 AI 需求和能源转型背景下，海风电被视为欧洲增加供电能力的唯一核心路径，中国供应链有望进一步渗透。
- 产业链传导效应：电力短缺 $\rightarrow$ 设备订单积压（如变压器交付周期延长至 3-4 年） $\rightarrow$ 核心零部件（如涡轮叶片）紧缺 $\rightarrow$ 需求向具备交付能力的中国供应商溢出。
关键变化与分歧：
- 交付周期极度拉长：北美电力变压器交付周期从 80 周延长至 150-200 周，供应刚性导致订单溢出。
- 新型供电方案加速验证：太空光伏、SOFC 等方案在北美数据中心场景中因部署快、便捷性强而获得关注。
- 铝业逻辑演变：电解铝与数据中心抢电，电力成本上升可能约束供应侧，为电解铝带来潜在的减产预期和价格向上弹性。
受益方向与风险：
- 受益方向：电网设备（变压器）、液冷散热（CDU）、燃机核心零部件（涡轮叶片）、SOFC 产业链、海风设备以及电解铝。
- 核心风险：海外贸易政策不确定性、项目审批进度低于预期、技术路线切换风险。