📰 研报摘要
查看全文 ➔本文是平安证券海外宏观团队对美伊地缘局势、美联储政策预期及美国经济基本面的深度梳理。地缘方面，美伊冲突导致油价波动，尽管特朗普政府有强烈的退出冲突意愿，但海峡开放和供给修复存在滞后，能源价格仍面临反复风险。美联储政策上，报告认为市场对加息预期过于悲观，对比历史危机时期，当前美国通胀已见顶回落，且就业市场韧性较弱，进一步加息必要性不足，新任美联储主席沃什可能采取相对温和的政策框架。经济方面，美国呈现明显的“AI经济”与“传统经济”分化，AI资本开支显著支撑经济增长且盈利链条初步跑通，但受能源支出高企影响，传统消费部门韧性面临挑战。对于大类资产，美股面临从单纯的估值驱动向资本回报验证的逻辑转变，高波动风险加大；长端美债受供需结构制约，波动性上升；美元短期受基本面支撑，中期随着地缘风险缓和及加息预期回落，上行阻力增加。