📰 研报摘要
查看全文 ➔本报告分析了当前债市流动性逻辑的演变，指出债市定价权正向大型银行靠拢，主要受结算性资金大行化、机构配置行为分化影响。当前机构债基收益弱化，银行减少委外并提高主动配债比例，广义基金持仓增速放缓。流动性方面，7、8月资金向理财迁徙趋势有利于债市表现。策略建议上，短利率逼近大行负债成本线，下行空间有限；超长债利率曲线陡峭化具备合理性，利差短期内难以大幅压缩；二永债方面，由于二季度供给高峰及利差收敛，信用策略效能减弱。报告认为未来资金利率大概率维持在1.35%附近，建议机构沿着10Y以内期限配置并逐步做平曲线。