商业航天规模化在即，太空光伏打开成长空间行业深度报告

摘要： 本报告探讨商业航天规模化趋势下，太空光伏作为航天器唯一可持续能源方案的增长空间。重点分析了卫星互联网与太空算力的需求拉动、太阳翼向柔性化演进的趋势，以及从砷化镓到 HJT 和钙钛矿叠层技术的路线迭代。

行业主线：

1. 需求端双轮驱动：低轨卫星星座的规模化部署以及“太空算力”（在轨处理与存储）的出现，显著提升了卫星数量及单星功率需求。
2. 技术路线演进：太空光伏正由高成本、高可靠的砷化镓方案，向依托晶硅产业、成本更低的 p-HJT 方案，以及效率上限更高的钙钛矿叠层方案演进。
3. 结构轻量化：为应对发射质量约束，太阳翼由刚性/半刚性向柔性复合薄膜结构发展，以大幅提升质量比功率和收纳效率。

关键变化与分歧：

1. 太空算力成为新变量：太空数据中心将极大放大功率需求，长期可能带来万亿级市场空间增量。
2. 成本与效率的权衡：市场正处于从技术验证向大规模产业化过渡阶段，可靠性与降本是商业化关键。

受益方向与风险：

1. 受益方向：具备 HJT 生产设备领先能力的厂商、高效 HJT 组件供应商以及在钙钛矿叠层技术上有深厚储备的企业。
2. 核心风险：商业火箭发射成本下降及频次不及预期、技术迭代与产业落地缓慢、国际技术标准竞争以及太空算力发展的不确定性。