📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对医药行业进行周度复盘，重点分析了制药产业链、医疗器械、中药及生物制品等细分板块的最新动态。核心观点认为创新药正由“资产被买”转向“全球价值”阶段，医疗器械板块处于估值与业绩的双修复周期，而IVD等领域集采影响正逐步出清。
行业主线：
- 创新药国际化：BD常态化，ADC、双抗等赛道成为出海主力，产品全球价值驱动企业估值重估。
- 医疗器械拐点：政策影响逐步出清，AI医疗、脑机接口等科技主题成为新增长点，板块进入业绩复苏期。
- IVD与耗材：集采规则优化，头部企业市占率提升，国产替代进程加速，行业影响逐步出清。
关键变化与分歧：
- 估值逻辑切换：医药板块整体处于历史低位，资金配置从宽泛分布转向关注具备全球竞争力的龙头及前沿科技方向。
- 细分赛道分化：制药板块整体表现一般，但CRO/CMO及生物制药近期表现较好；医疗器械内部则呈现结构性投资机会。
受益方向与风险：
- 受益方向：具备自主出海能力的创新药龙头、AI医疗/脑机接口相关公司、以及集采出清后的IVD龙头。
- 核心风险：医保支付与集采政策调整、新药/器械研发及审批不及预期、全球宏观经济波动风险。