📰 研报摘要
查看全文 ➔本报告认为 A 股市场当前处于去杠杆交易的后半段，尤其是成长风格和 TMT 板块回撤明显，波动率升高且两融买入额降至年内低点，预示本轮调整可能接近尾声。市场目前对 AI 产业链存在三大担忧：一是存储等下游对涨价的抵制导致价格弹性受限；二是海力士、三星、美光等巨头扩产可能重塑利润格局；三是 AI 投资的远期回报率不确定性。报告提出三种演绎路径，认为最可能的情况是 AI 投资总量尚未放缓，在交易结构调整完毕后开启结构性反弹。在配置上建议采取“积极防御”策略：首先关注受益于制造业流量的煤炭与电力组合以及石油石化板块；其次在 AI 领域控制仓位并提高锐度，重点关注半导体材料、设备与制造；最后可左侧布局工业金属、工程机械、电网设备及炼化方向。