顾家家居 2026 年经营分析与投资价值讨论纪要

本次资料重点分析了顾家家居在 2026 年家居行业需求承压背景下的经营韧性与投资价值。行业层面，受新房竣工滞后影响，预计全年装修需求负增长约 10%，且消费降级趋势延续导致行业出清加速。顾家家居凭借外销双位数增长及内销修复，预计 2026H1 利润降幅（10%-20%）优于同业，且 Q3 有望实现收入利润中个位数正增长。公司在渠道端是唯一实现门店正增长的头部公司，并通过 KBS 系统提升生产效率以对冲收入下滑。产品端，功能沙发与床类为核心驱动力，其中功能沙发内销体量已接近敏华控股。投资估值上，公司当前 P/E 约 10 倍，分红比例 60% 对应股息率达 6.5%，在地产链价量企稳预期下具备较强防御属性与交易性机会。