大摩闭门会：AI 硬件叙事调整、宏观政策前瞻与全球资产配置

本次会议聚焦全球 AI 硬件叙事变化、宏观政策走向及全球流动性环境。会议指出，存储板块受杠杆资金撤出与边际效应递减影响出现剧烈调整，但长周期需求依然强劲；中美 AI 竞争格局分化，美国面临物理与政治瓶颈，中国则通过开源模型与高效基建走出差异化路径。宏观方面，预计中国下半年政策重心在于落实现有预算执行，而非大规模刺激消费。同时，厄尔尼诺现象叠加能源博弈将推高明年全球通胀风险。对于港股市场，会议认为当前处于补涨窗口，建议关注基本面改善，同时警惕原材料与 IT 板块的解禁压力。此外，日本央行政策预期趋于稳健，终端利率预测维持在 1.5% 左右。