📰 研报摘要
查看全文 ➔本次会议深度解析哔哩哔哩（B站）的投资逻辑。核心结论认为公司正处于AI广告业务加速、游戏板块回暖以及利润释放的拐点。财务方面，2026年一季度总营收74.7亿元，同比增长7%，毛利率提升至37.1%，并实现GAAP口径下的单季扭亏，盈利质量稳步改善。业务层面，广告业务在AI赋能下实现30%的高速增长，具备库存拓展与转化率提升潜力；游戏业务受《三国：谋定天下》长线运营及下半年三款新品上线驱动，预计将迎来收入拐点。公司明确“三位一体”AI布局，通过视频理解、推荐与创作工具优化运营效率。基于利润释放常态化及估值逻辑，认为当前处于中长线布局时点，预计2026-2027年调整后净利润增速均在27%左右。