📰 研报摘要
查看全文 ➔本报告针对中国AI主题的阶段性回调进行分析，认为市场近期回调的核心驱动力是去杠杆，而非基本面恶化。报告通过三方面事实核查指出：首先，中国及全球超大规模数据中心厂商（Hyperscalers）负债资产比率保持在40%左右的健康水平，远低于历史地产或科技泡沫期；其次，大语言模型（LLM）能力持续进化，不断解锁新的应用场景；最后，AI硬件产能瓶颈短期内难以解决，供需失衡将持续至2027-2028年，因此未来两个季度并非AI资本开支可持续性的验证期。流动性方面，A股AI板块去杠杆已基本完成，ETF资金流转正。摩根大通建议在回调后关注大型优质AI标的，维持对MXCN指数及沪深300指数的年末目标价预测，并看好AI生态在8月财报季重新展现领先表现。