生猪板块 2026 年中报预告核心线索交流纪要

本次会议聚焦 2026 年中报预告期生猪养殖行业的整体盈利状况、成本分化及产能去化节奏。会议认为行业亏损虽阶段性收窄，但三季度猪价反弹主要由季节性因素驱动，而非产能出清引发的周期性反转，预计行业累计亏损仍将处于高位，产能实质性缩减的拐点或延至 2025 年初。成本方面，行业分化加剧，领先梯队（如牧原股份、温氏股份、新希望六和）的完全成本约 11.7-12.0 元/公斤，显著低于落后梯队；同时，南方区域产能过剩导致价差显著，进一步加剧了相关企业的经营压力。财务端，行业平均资产负债率逼近 70% 警戒线，现金流呈恶化趋势。投资策略建议遵循“成本为王”逻辑，重点推荐牧原股份、温氏股份、新希望六和、巨星农牧、天康生物，并关注德康集团。