📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议重点推演美伊地缘冲突对原油价格的影响，认为当前原油定价逻辑已由基本面驱动转向地缘溢价驱动，并详细分析了四种潜在的局势演变情景及市场反应。
行业主线：
- 定价逻辑切换：原油交易核心矛盾已从“基本面+地缘风险”转变为“地缘溢价为主”，市场进入“战争倒计时”交易阶段，短期价格呈现一涨难跌状态，但波动性极大。
- 供需结构特殊性：整体虽处于累库状态，但大量库存以受制裁国家的“浮仓”形式存在，未真正进入市场，在一定程度上支撑了价格。
关键变化与分歧：
- 情景推演：会议分析了有限打击（冲高回落）、全面战争（脉冲式上涨后因衰退回落）、局势拉锯（最有利于价格但75美元上方有阻力）以及达成协议（风险溢价快速回吐）四种情形。
- 政治因素干预：特朗普对低油价的偏好以及2026年中期选举的政治目标，可能成为油价高位运行的压制因素。
受益方向与风险：
- 受益方向：短期关注原油上游板块及海上油气服务工程板块；中长期关注产业格局优化后的中下游化工龙头企业。
- 核心风险：地缘局势快速反转导致溢价回落；极端冲突引发全球经济衰退导致需求崩塌。