📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由方正证券有色金属团队主导，重点分析了美国最高法院否决特朗普关税政策后对贵金属及工业金属价格的影响，并探讨了镍、锂及稀土板块的最新进展与投资机会。
行业主线：
- 贵金属避险逻辑增强：美国贸易政策的高度不确定性（最高法院裁决与特朗普行政令的拉锯）以及美联储降息预期、地缘冲突风险共同支撑黄金等贵金属价格。
- 稀土战略价值凸显：尽管日本报道海底稀土钻探成功，但商业化成本极高，短期不影响中国在全球稀土产业链的主导地位。
- 工业与能源金属分化：工业金属短期受宏观流动性影响波动较大，但中长期供给偏紧；碳酸锂处于去库阶段，预计三四月份随下游开工恢复迎来机会。
关键变化与分歧：
- 美国政策能见度极低：最高法院推翻关税政策后，特朗普迅速启用新工具加征关税，这种随意性提升了实物资产的吸引力。
- 宏观数据呈现滞胀隐忧：美国GDP增长放缓且PCE通胀依然高于目标，支撑避险需求。
- 稀土供给预期：市场对稀土年度情绪较高，关注供给指引与下游需求回升。
受益方向与风险：
- 受益方向：质地优良、估值合理的贵金属公司（如金矿企）、稀土产业链核心公司、以及随产业链去库回升的锂电资源公司。
- 核心风险：美国贸易政策进一步剧烈波动、全球经济增长大幅低于预期、原材料价格跌破关键支撑位。