📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次访谈邀请宏源研究所所长王盛，回顾2025年A股运行逻辑并展望2026年市场走势。核心观点认为，2026年A股将维持“慢牛长牛”的震荡上行态势，市场驱动力将从2025年的汇率主线转向PPI（工业生产者出厂价格指数）主线。
核心观点：
- 宏观主线转移：2026年的主要矛盾将是PPI，重点关注传统经济在结构调整后能否在新的均衡水平上实现供需平衡并带动价格回升。
- 房地产企稳预期：预计2026年中后段，一线城市中心地段房价企稳概率上升，这将产生财富效应并强化市场对经济回升的信心。
- 资金面良性循环：居民资产配置正发生结构性变化，储蓄向权益类资产迁移是长期且不可逆的趋势；外资配置比例将经历一个缓慢上升的“慢牛”过程。
- 投资主线建议：优先关注人工智能应用端（特别是与服务业结合的方向）、新消费、以及反内卷受益的周期产业链（有色、原油、化工）。
论据支撑：
- 估值逻辑变化：当前4000点与以往不同，公司盈利质量提升且分红派息比例增加，科技创新由商业模式转向硬核科技。
- 外部环境分析：美联储政策波动及美股AI泡沫风险被视为战术性扰动，难以阻挡中国经济结构调整带来的战略性机会。
局限性/风险：
- 节奏误判：投资者需警惕过度追求“快牛”而忽视“慢牛”节奏。
- 外部波动：美国中期选举及货币政策调整可能带来短期市场震荡。