2026年6月金融数据点评：M1与M2剪刀差的回落与流动性分析

本文对2026年6月金融数据进行深度点评。核心观点指出：M1与M2剪刀差的回落主要源于居民活期存款增速下降，而非企业活期存款规模收缩，若采用旧口径M1观察，二季度剪刀差与一季度基本持平。从企业居民存款剪刀差持续修复来看，实体经济循环仍在改善，但金融视角下外需强于内需的特征延续，企业中长期贷款和居民消费贷款持续回落。针对居民存款和非银存款双双同比少增，认为这反映了“存款搬家”趋势仍在延续，而非银存款的少增主要受银行间流动性边际趋紧及银行向非银机构融资融出减少影响。此外，文中解读了国新办关于主要政策利率、公开市场操作解读及金融市场在货币政策传导中作用的信号。