黑色产业链变盘条件展望会议纪要

本次会议由国金证券主办，聚焦黑色产业链（焦煤、铁矿、钢铁）的运行现状与变盘关键条件。会议认为，在财政空间受限、结构性矛盾突出的背景下，供给端政策性干预（尤其是钢铁行业产能优化与企业分级管理落地）成为2026年三季度产业链变盘最可能的触发点，其概率显著高于强需求刺激政策。基本面上，焦煤现货偏紧但期货贴水，铁矿中期宽松但短期受罢工扰动，钢铁则处于低利润触发主动限产的循环中。权益视角下，钢铁板块PB处于历史极低分位，近期上涨定性为“估值修复”而非“趋势反转”，后续需紧密跟踪工信部《钢铁行业产能置换实施办法（2026年修订版）》的发布及企业分级管理的执行节奏。