📰 研报摘要
查看全文 ➔本报告针对超长信用债市场的收益特征、流动性缺陷及结构性投资机会进行了深度分析。报告认为，超长信用债具有“慢涨急跌”的特征，由于流动性瑕疵和交易对手不透明，导致机构在牛市中难以有效上量且在调整时难以有序退出。在机会挖掘方面，报告提出通过构建估值收益率下限参照系来寻找相对价值机会，发现AAA级主体间存在明显的估值分化。在牛市延续的情景下，比价效应将驱动资金向高利差主体流动，形成“填洼”机会，其中中化股份、深圳地铁、济南城投在7-10年期，以及国家电网、诚通控股在10-20年期具有较大的利差压缩空间。报告建议，超长信用债更适合负债端稳定、考核周期较长的账户作为票息增厚工具，负债端波动较大的组合应严格控制仓位以防范流动性风险。