📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议重点分析了稀土、钨、锡、钼等有色金属的投资机会。分析师整体维持看多稀土与钨板块，认为锡价有望迎来拐点，钼价具有创历史新高的潜力。
行业主线：
- 稀土：供给侧结构性改革（合规化）导致供给缩减，叠加海外战略性补库，2026年全球供需平衡表预计边际紧张 10% 左右。
- 钨：民用制造业需求（与 PMI 同向）与军用需求双重共振，且全社会库存处于低位，逻辑较为完美。
- 锡：印尼资源民族主义导致原矿出口受限且交易量下滑，缅甸复产进度不及预期，短期供应压力大，中长期受益于 AI 数据中心和智驾渗透率提升。
- 钼：基本面紧张，且在部分高端特钢场景中可作为钨的平替，具备上涨潜力。
关键变化与分歧：
- 资产整合预期：关注稀土行业解决同业竞争的逻辑，尤其是中国稀土与中西有色在资产注入方面的市值空间。
- 锡价周期转换：认为锡价将从短期供应缺口转向中长期景气周期。
受益方向与风险：
- 受益方向：稀土龙头（如北方稀土、盛和资源）、具备资源优势的钨钼标的。
- 核心风险：宏观经济复苏不及预期导致民用需求走弱，资源国政策波动，资产整合进度不及预期。