一周路演回顾：消费板块投资逻辑与市场风格切换分析

本次汇报总结了近期路演情况，重点分析了消费板块的投资逻辑与市场风格切换。核心观点认为，本轮牛市的本质是人民币升值与财富回流驱动的要素价格修复，路径为股价修复、PPI修复到CPI修复，预计今年下半年将切换至CPI修复阶段。短期内，受美债高利率压制及电子、通信板块交易过度拥挤（突破历史上限）影响，市场出现风格切换；中期看，随着扩内需政策窗口打开以修复居民部门资产负债表，消费板块预计在第三季度出现中等级别反弹。长期反转则取决于财政扩张化债或房价自然触底回升以彻底修复居民部门资产负债表。此外，分析反驳了“硅基消费挤出碳基消费”的K型分化观点，认为前沿科技（如AI）的发展反而需要较高的要素价格来促进创新与变现。在配置方向上，建议关注地产股、出口链优质资产（医药、化工）以及恒生科技板块。