华创证券：春节海内外全扫描及后春节投资策略分析

摘要： 本次会议由华创证券策略首席主持，对春节期间海内外宏观经济、政策导向及资产价格走势进行了全面回顾，并对后春节时期的 A 股投资风格与重点赛道给出判断。

核心观点：

1. 市场判断：认为 A 股市场调整已基本到位，市场情绪在 3800 点附近企稳，后续进入资金布局区域。
2. 风格偏好：判断投资风格将由成长转向价值，预计大盘股表现将强于小盘股。
3. 重点方向：关注 AI 硬件（3D 硬件、机器人、智能电竞）以及周期性板块（有色、化工、机械、建材、钢铁），后者核心逻辑在于 PPI 转正预期带动 EPS 回升。

论据支撑：

1. 国内宏观与政策：春节期间出游与消费需求旺盛；政策端强调释放服务消费潜力、支持前沿科技（AI、生物医药）及整治行业“内卷”；流动性方面，M2 等指标显示社会流动性获得托底。
2. 海外宏观：美国经济面临通胀粘性与增长疲软的滞胀隐忧，预计降息时点可能推迟至 7 月；特朗普关税政策虽有微调，但长期格局影响不大。
3. 科技产业：AI 大模型普及率提升带动应用端渗透（如 AI 购物），国内机器人在硬件制造和量产能力上具备竞争优势。

局限性/风险：

1. 海外经济滞胀风险及美联储降息节奏不及预期。
2. 国内 PPI 回升速度及产业政策落地效果低于预期。