奶酪行业：格局优化，BC 双驱

本报告分析认为，中国奶酪行业已从野蛮生长阶段进入洗牌调整期，竞争格局持续优化，2025年C端CR5提升至71.2%，其中妙可蓝多市占率领先。行业目前处于长坡厚雪的成长期，人均消费量远低于欧美日韩，提升潜力巨大。行业呈现“BC双驱”增长态势：C端产品正从单一的儿童奶酪棒向全年龄段、多元化零食及家庭早餐场景延伸；B端受益于烘焙、茶饮、咖啡等下游行业扩容，国产替代空间较大。原料端，国内生鲜乳价格处于历史低位，叠加欧盟进口奶酪及稀奶油被征收反补贴税，显著增强了国产原制奶酪的成本优势。报告推荐行业龙头妙可蓝多，认为其在产品、渠道和品牌方面壁垒深厚，且协同效应逐步显现，中长期经营势能有望持续释放。