📰 研报摘要
查看全文 ➔本报告深入分析了巨人网络的业绩驱动力与长期增长逻辑。公司依托《征途》系列IP构建稳定经营基本盘，并通过《原始征途》及小程序版本实现边际增长；《超自然行动组》作为休闲竞技赛道的现象级产品，凭借“中式微恐+社交+搜打撤”玩法，在低渠道依赖下实现千万DAU突破，成为公司业绩爆发的核心弹性来源。在AI布局方面，公司战略清晰，通过大模型研发与应用实现内部提质增效，并在《超自然行动组》中成功落地AI NPC玩法，具备行业领先的技术实践积累。展望未来，随着《超自然行动组》的长线运营、UGC社区生态构建以及全球化出海布局，叠加AI技术带来的游戏体验与估值弹性，公司进入利润加速释放期。维持“增持”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为43.71/49.11/53.63亿元。