申万宏源：港股策略展望——如何走出“三重底部”？

本报告分析了港股市场当前所处的“三重底部”区域，即机构投资者配置水平显著下降、权重股基本面预期企稳、科技成长板块估值触底。报告指出，上半年港股表现不佳，内地公募基金持仓占比降至13.9%，海外新兴市场基金配置比例亦回落至历史低位。当前市场交易结构中，未平仓空头金额处于极端高位，一旦基本面或产业叙事反转，逼空行情弹性可能较高。从催化剂来看，宏观上美债利率敏感度提升及国内扩消费政策落地有助于预期修复；产业上，全球AI硬件拥挤交易存在逆转风险，而中国互联网公司主业盈利企稳且AI产品化进展明确。中性情景下，预计恒生指数年内潜在收益空间为15.4%。