春节假期海外大事一览及市场点评

摘要： 本报告综述了春节假期期间海外地缘局势、美国关税政策、宏观经济数据及全球大类资产的表现。核心观点认为，中东局势紧张推升原油价格；美国最高法院对 IEEPA 关税的违法裁定短期有利于中美贸易修复，但需关注后续调查风险；美国经济韧性强且通胀粘性依然存在，导致美联储短期降息预期较为纠结。

核心观点：

1. 地缘风险推升油价：美伊谈判分歧较大且美国武力部署加码，地缘风险溢价导致布油价格突破 71 美元/桶。
2. 关税政策动态调整：IEEPA 关税被判违法，美国对华关税有望降低 5%，但特朗普政府预计将通过 122 条款及 301/232 调查进行衔接。
3. 美联储降息预期承压：美国核心经济动能（尤其是 AI 投资）稳健，但 12 月核心 PCE 超预期，美联储内部对降息节奏分歧加剧。

论据支撑：

1. 地缘方面：美伊在核问题、弹道导弹及地缘影响力上分歧严重，且伊朗曾暂时关闭霍尔木兹海峡。
2. 政策方面：最高法院裁定总统在未经国会批准时征收关税违法，特朗普随即宣布依据《1974 年贸易法》第 122 条征收 15% 进口关税以取代对等关税。
3. 经济数据：2025Q4 GDP 剔除政府停摆干扰后消费和私人投资环比折年率 +2.7%；AI 相关投资拉动 GDP 环比折年率 0.8 个百分点；12 月核心 PCE 同比 +3.0%。

局限性/风险：

1. 美国经济超预期回落或通胀超预期回升。
2. 全球地缘政治风险超预期（如俄乌、巴以冲突升级）。
3. 中美关税摩擦进一步升级。