美国6月CPI点评：加息取决于两个“二阶”变量

本报告点评美国6月CPI数据，其环比下降0.4%，同比回落至3.5%，低于预期。通胀降温的主要驱动力为布伦特原油价格单月大幅下跌，同时核心商品与服务价格同步改善，显示通胀下行广度扩大。数据落地后，市场7月加息预期回落，黄金与成长股同步受益。报告认为，后续美联储货币政策的关键变量在于油价涨幅是否持续上行以及能源价格上涨是否扩散至核心通胀（二阶变量）。预计7月联邦基金目标利率将维持在3.50%-3.75%，但美联储或将减少前瞻指引并强化数据依赖。资产层面，短期维持“黄金和成长股占优、美债短强长弱”的判断，但需警惕地缘冲突放大波动。