📰 研报摘要
查看全文 ➔本报告分析 2026 年 6 月社会消费品零售总额数据。6 月社零同比增速由负转正，增长 1%，环比修复 0.4%，总量小幅回暖。其中，汽车、家电、石油制品等大宗品类为核心拖累，但剥离上述三项扰动后，商品内生消费增速中枢约为 3.2%-3.5%，表明消费基本面具备韧性。细分品类中，粮油食品、饮料、烟酒、化妆品及通讯器材等刚需与升级类商品表现较好，受益于 618 大促、夏季高温及节日礼赠需求。
消费结构持续向服务倾斜，上半年服务零售额增长 5.3%，明显高于商品零售额的 1.1%。报告认为消费重心正从耐用品转向精神体验与效率型服务。投资建议关注两条主线：一是高景气确定性的服务消费赛道，包括文旅演艺、酒店餐饮、免税、线上本地生活及通信信息服务；二是抗周期的稳健必选消费赛道，包括粮油食品、日化用品及平价服饰。