盾安环境深度报告解读会议纪要

摘要： 本次会议旨在解读盾安环境的深度研究报告，重点讨论公司在格力电器入主后的治理改善、多元化新业务（如特斯拉供应链、储能热管理、核电空调）的突破进展以及海外基地的投产情况，认为公司当前估值被低估，具备较高的投资价值。

核心观点/结论：

1. 投资评级：维持强烈推荐。公司当前估值约 11 倍，而未来三年业绩复合增速目标为 15%，处于明显低估状态。
2. 治理优化：格力电器控股后，通过提供贷款担保、分担减值损失以及战略赋能，有效解决了公司财务压力并优化了经营效益。

经营与财务要点：

1. 新业务突破：成功打入特斯拉 Cybertruck 产业链；在液冷、储能热管理、核电中央空调等领域取得进展，预计 2025 年相关新业务收入规模将达 3 亿元以上。
2. 汽车热管理：收入规模预计从 2025 年的 12 亿元增长至 2026 年的 16 亿元以上，通过收购上海大创补齐了水热管理短板。
3. 全球化布局：泰国基地于 2025 年 12 月正式投产，将成为公司出海的新增长引擎。
4. 业绩预测：预计 2025-2027 年净利润分别为 110 亿、120 亿和 140 亿（注：此处为正文所述数据）。

催化剂与风险：

1. 催化剂：泰国基地量产、特斯拉新车型放量、新业务收入兑现。
2. 风险：原材料价格上涨、国内房地产市场低迷影响中央空调销售、新业务拓展不及预期。