韩股去杠杆进程及其对全球科技风险偏好影响分析

本报告分析了韩国股市（KOSPI）近期快速回撤的深层原因，认为其核心矛盾在于此前积累的过度集中且高额的杠杆，而非半导体产业趋势逆转。韩国市场中三星电子与SK海力士权重极高，且存在单股两倍杠杆ETF及信用融资等多层杠杆叠加，在价格下跌时容易触发顺周期强制平仓，形成“越跌越卖”的负反馈。目前，场外待入市现金缓冲缩水速度快于信用融资余额的下降速度，意味着市场仍存在滞后的强平压力。后市企稳的关键在于信用融资规模持续下降、客户现金缓冲止跌，以及市场定价逻辑从流动性驱动重新切换至半导体盈利预期驱动。报告提醒，韩国市场的去杠杆进程可能通过流动性和风险偏好渠道，对全球科技股形成阶段性外溢冲击。