对 2026 年上半年宏观经济数据的四点认识

本报告对 2026 年上半年宏观经济数据进行了综合分析。二季度实际 GDP 同比增长 4.3%，虽然增速较一季度放缓，但仍落在全年目标区间内，且综合价格指数 13 个季度以来首次走出负增长区间。报告指出经济呈现明显的“K 型”分化：工业端由外需带动，高技术制造业增加值增长显著；服务业则受内需约束，增速处于低位。产能利用率方面，AI 产业链和通用设备维持高位，而电气机械和汽车行业走低明显。消费端呈现出减少弹性支出、保持必需消费的特征。6 月单月数据表明，除地产销售外，工业、服务业、出口、社零及投资均边际企稳。结论认为，未来政策可能在既定资源内加快下达以应对结构性短板，消费中枢可能已年内触底，而固定资产投资将成为下半年的关键变量。